短期國內仍處消費淡季 滬銅面臨較大阻力

   本周滬銅指數本周先揚后抑，周初沖高55260元，隨后展開回調走勢，價格大跌至53660元后企穩底部窄幅震蕩，本周zui終收盤于53920元，下跌1040元，跌幅1.86%，指數周持倉減少39306手至65.2萬手。外盤方面，本周LME3月銅先揚后抑，周一沖高7262美元后展開回調，周中價格一度跌至7027美元后企穩小幅反彈，截稿收盤報收7116美元，周內上漲3.5美元，漲幅0.05%。

市場方面，本周初現貨銅上漲，交割后市場貨源增多，貼水擴大但市場接貨意愿不足，周尾開始銅價大跌，市場出貨有所減少，升貼水收窄，市場接貨意愿有所提升。周五現貨價格繼續下挫，下游周末前入場逢低繼續小幅補貨，中間商接貨意愿亦小幅好轉，整體交投尚可。

   基本面方面，隨著*對地方債務和PPP項目的規范，地產投資完成去庫存下的投資降溫，這都意味著2018年傳統兩大領域銅需求增速是回落的。新能源汽車盡管對銅消費拉動相對增速較高，但是2018年量卻不會超過3萬噸，到2020年需求增量理論上才達到15萬-20萬噸左右。

   庫存方面，截至1月18日COMEX期銅庫存213072短噸，較1月17日減少22噸；LME銅庫存為205475噸，較1月17日增加800噸；截至1月19日，上交所期貨庫存50971噸，較前一日減少961噸。上期所庫存小計176233噸，較上周五增加8804噸。 

   近期滬銅持倉量持續減少，部分獲利盤陸續離場，基本面來看，銅價回落空間有限，因銅礦緊缺預期及廢銅進口大幅減少提供支撐，短期國內仍處消費淡季，現貨維持較大貼水狀態，對銅期價構成較大阻力。從盤面來看，滬銅主力跌破所有均線支撐，MACD綠柱實體快速放大，短期可能仍有回調壓力。關注現貨升貼水的變化情況，現貨支撐明顯將是價格見底的信號.